MSCI ändert Indexregel und beeinflusst MSCI World ETFs

MSCI lockert vor der Indexüberprüfung die Regel für stark gestiegene Aktien mit hohem Streubesitz. Für ETFs auf den MSCI World Index kann das schnellere Gewichtungen großer Kursgewinner und höhere Konzentrationsrisiken bedeuten.

MSCI passt kurz vor der nächsten Indexüberprüfung am 12. August seine Regeln für stark gestiegene Aktien an. Davon können auch Anleger von MSCI World ETFs betroffen sein. Titel mit hohem Streubesitz müssen künftig keine zusätzliche Wartephase mehr durchlaufen, wenn ihr Kurs vor einem Index Review außergewöhnlich stark zugelegt hat. Damit kann der Indexanbieter aktuelle Marktbewegungen schneller in seinen Auswahlprozess einbeziehen.

Für ETF Anleger ist die Entscheidung relevant, weil passive Fonds Änderungen ihres Referenzindex nachvollziehen. Verschiebt MSCI die Zusammensetzung oder Gewichtung des MSCI World, muss auch das Portfolio eines entsprechenden Indexfonds angepasst werden. Die Folgen dürften zwar nicht sofort gravierend ausfallen. Mittelfristig könnte die Regeländerung jedoch die bereits hohe Bedeutung großer US Technologieaktien verstärken.

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Was MSCI an der Regel für starke Kursgewinner ändert

Bislang konnte die sogenannte Extreme Price Increase Regel verhindern, dass Aktien nach einem außergewöhnlich kräftigen Kursanstieg unmittelbar in einen MSCI Index aufgenommen oder stärker berücksichtigt werden. Die Abkühlungsphase sollte das Risiko begrenzen, dass kurzfristige Kursausschläge die Indexzusammensetzung verzerren.

Diese Einschränkung entfällt nun für Unternehmen mit einem Streubesitzfaktor von mindestens 0,75. Ein hoher Faktor bedeutet, dass ein großer Anteil der Aktien grundsätzlich frei am Markt handelbar ist und nicht dauerhaft von Staaten, Gründern oder strategischen Großaktionären gehalten wird.

MSCI kann damit große und liquide Aktien schneller berücksichtigen, selbst wenn deren Kurse vor dem Prüfungstermin deutlich gestiegen sind. Das verbessert aus Sicht des Indexanbieters die zeitnahe Abbildung des Marktes. Gleichzeitig sinkt der Schutz vor einer Aufnahme unmittelbar nach einem möglicherweise überzogenen Kursschub.

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Warum der MSCI World ETFs betroffen sind

Marktbreite ETFs auf den MSCI World sind bei Privatanlegern beliebt zum Vermögensaufbau oder für die Altersvorsorge. Änderungen der MSCI Methodik beeinflussen zunächst den zugrunde liegenden Index, dessen Zusammensetzung der ETF anschließend möglichst genau nachbildet.

Entscheidend ist dabei die bestehende Struktur. Über 70 % des Fondsvermögens in MSCI World ETFs entfallen auf US Aktien. Der Sektor Informationstechnologie kommt auf über 30 %. Der Fonds streut zwar über zahlreiche Unternehmen und mehrere Industrieländer, wirtschaftlich hängt seine Entwicklung aber stark vom amerikanischen Aktienmarkt und dessen größten Technologiekonzernen ab.

Wenn stark gestiegene US Titel künftig ohne zusätzliche Wartezeit berücksichtigt werden können, dürften erfolgreiche Technologieaktien schneller ein höheres Gewicht erhalten. Das ist keine automatische Garantie für eine steigende Technologiekonzentration. Die konkrete Wirkung hängt davon ab, welche Unternehmen bei einem MSCI Index Review die Anforderungen für Aufnahme, Verbleib und Gewichtung erfüllen.

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Technologieaktien liefern den aktuellen Belastungstest

Die jüngsten Unternehmenszahlen zeigen, weshalb MSCI die bisherige Regel als Hindernis für eine zeitnahe Marktabbildung betrachten könnte. Die Aktien einiger IT-Unternehmen verzeichneten starke Kursanstiege, nachdem sie die Markterwartungen übertroffen hatten.

Solche Bewegungen können die Größenverhältnisse am Aktienmarkt rasch verändern. Eine verzögerte Berücksichtigung hätte zur Folge, dass ein Index die aktuelle Marktkapitalisierung einzelner Unternehmen erst mit zeitlichem Abstand widerspiegelt.

Für Anleger hat die schnellere Anpassung zwei Seiten. Setzt sich ein Kursanstieg fort, nimmt der ETF früher daran teil. Kommt es nach einer starken Rally zu einer Korrektur, ist der betreffende Titel möglicherweise bereits höher gewichtet. Indexfonds folgen festen Regeln und prüfen nicht, ob eine Aktie fundamental günstig oder teuer erscheint.

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Was Anleger beim MSCI Index Review beachten sollten

Der Review am 12. August wird erstmals zeigen, welche praktische Bedeutung die gelockerte Regel erhält. Relevant sind nicht nur mögliche Neuaufnahmen, sondern auch Veränderungen der Indexgewichte und die daraus resultierenden Umschichtungen der ETFs.

Langfristig orientierte Anleger müssen wegen einer einzelnen Methodenänderung nicht automatisch handeln. Sinnvoll ist jedoch ein Blick auf die tatsächliche Aufteilung des Gesamtportfolios. Wer zusätzlich einen Nasdaq ETF, einen S&P 500 ETF oder einzelne Technologiewerte hält, kann unbemerkt deutlich stärker auf dieselben Unternehmen setzen.

Ein MSCI World ETF bleibt breit über viele Aktien gestreut. Die neue MSCI Regel ändert daran grundsätzlich nichts. Sie kann aber dazu beitragen, dass aktuelle Börsengewinner schneller Gewicht erhalten. Damit steigen sowohl die Nähe zur tatsächlichen Marktstruktur als auch die Abhängigkeit von deren größten und zuletzt erfolgreichsten Unternehmen.

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